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PPI料继续回升 工业经济总体稳健率先出炉的4月制造业PMI连续两个月运行在扩张区间，成为工业经济平稳运行的鲜明注脚。接下来即将出炉的PPI、工业增加值等相关数据也将进一步夯实经济平稳的根基。国家统计局将于今日（9日）公布4月份CPI和PPI数据。分析人士普遍预测，受翘尾因素影响，4月份PPI同比涨幅有望继续上行。

4、平安基金科创板首个交易日虽然对A股产生了一定影响，三大股指都有一定程度的波动，但从长期来看，科创板有助于提升A股市场的整体吸引力。当前市场仍处在长期底部区域，加之市场资金对科创板的追捧，看好科创板长期投资潜力，相关科创板的影子标的有望享受新的估值“锚”，市场情绪或有所提升，建议关注新兴成长方向。

优秀来源于坚持，对“立人班”的同学来讲，他们的坚持除了那些能够被大家直观看到的晚上5公里的夜跑，日常调研、分享以外，还有那些别人看不到的坚持。被同学称为“兵哥哥”的王世宇是“立人班”唯一的国防生，也是每天晚上夜跑在最前面的人。因为“立人班”一次关于海洋权益的讲座让他对辽阔的大海充满了向往，决心报考海军工程大学的研究生。从空军转学海军，这是一个巨大的挑战，很多的知识都只能从零开始学。“现在回头看看那些走过的路是很艰难，可是咬咬牙就挺过来了，谁的梦想是轻松的呢？”今年9月，即将穿上海军服的王世宇说，“‘立人班’给我最大的启示就是要守护自己的梦想，然后坚持去实现。”

第4台 2 7 甘肃队 -------- 辽宁队 9 7第5台 10 7 浙江队 -------- 山西队 15 7第6台 13 7 湖北队 -------- 广西队 19 7第7台 1 6 福建队 -------- 河南队 31 7第8台 3 6 广东队 -------- 四川队 29 6

数据来源：中国社会科学院国家资产负债表研究中心（CNBS）。一是地方政府的隐性债务。我们通过三种方法估算出2017年政府隐性债务杠杆为45万亿左右，占当年GDP的55%左右。政府隐性债务加显性债务，占GDP的比重就超过90%了。二是机关事业单位养老保险缺口。和一般职工养老保险缺口（这部分仅是政府的或有债务，不见得都要负担）不同，作为政府及其相应部门的雇员，机关事业单位人口的养老保险缺口的责任人毫无疑问是政府。将应付政府职工养老金计入政府负债也是国际通行做法。据中国社科院国家资产负债表研究中心估算，在新人替代率为40%情况下，机关事业单位养老保险缺口到2050年累计达246万亿（2050年价格），占当年GDP的29%。若把每年弥补缺口所需的财政补贴折现并加总，得到2016年的隐性债务规模为24.9万亿元，相当于当年GDP的33.5%。假定新人替代率为35%或45%，则隐性债务规模占当年GDP比重则分别达到28.8%和38%。OECD国家中，政府负债中的养老金占比较高的有澳大利亚（2016年占比38%）、冰岛（31%）、美国（17%）、加拿大（15%）、瑞典（13%）。但如果考虑到城镇职工养老保险缺口（这部分作为政府的或有债务）要比机关事业单位养老缺口大得多，未来的养老负担将会更大。

201646.033.472.6%201749.740.581.5%资料来源：国家统计局，人民银行。（二）企业部门我们再来看企业部门（见图8）。我们一般所讲杠杆率指的是宏观杠杆率，即债务与GDP的比例。但企业部门还有微观杠杆率，即资产负债率。去年出现了一个很有意思的现象，国有企业的资产负债率在下降，民营企业的资产负债率在上升（见图9，我们以工业企业作为民营企业的替代性指标，因为工业企业中80%左右是民企）。仅仅从微观杠杆率角度似乎是国有企业在去杠杆而民营企业在加杠杆。但实际情况恰恰相反。为什么会这样？关键在于国企资产的扩张速度更快。